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itemprop="headline"朱云来:推出“中国版CDS”要小心 博鳌亚洲论坛206年年会将于22日至25日在海南博鳌召开,来自世界各地的中外政要、知名学者和工商界翘楚等领域嘉宾,将聚首博鳌小镇,共同探讨亚洲未来发展,传递亚洲开放、活力、思变的“亚洲声音”。  在3月22日下午,原中国人民银行副行长、清华五道口金融学院院长吴晓灵在回答媒体提问时表示,中国的信用违约互换(CDS)作为一个金融产品,完全可以推出,时机已经成熟。  CDS(信用违约互换)是一种基础的信用衍生产品,本质上相当于对一个或多个公司或国家(称为标的机构)的债务的信用风险的保险。一笔CDS交易中有两个参与者,一方为保护权买方,另一方为保护权卖方。保护权买方定期向保护权卖方支付固定费用(称为CDS价差)。作为对价,如果CDS到期前CDS标的机构发生了破产、拒付或重组债务等事件(称为信用事件),保护权卖方有义务赔偿保护权买方的损失。  CDS可以在保留资产所有权的前提下向交易对手出售资产所包含的信用风险,进而平抑对冲信用风险,且有助于增加债市流动性。它与CDO是国际债券市场常用的对冲风险工具,在2008年金融危机前,CDS市场规模高达58万亿美元。  近年来,中国债市发展迅速,统计显示,截止206年3月,信用债市场(短融、超短融、中票、企业债、 公司债、定向工具)余额达4.3 万亿元,存量个券超过.2 万只,占整体债券市场规模的28%,成为债券市场不可或缺的重要组成部分。  债市规模庞大,但我国却迟迟没有推出适合中国市场的CDS。随着过去几年,债券市场主要信用品种发行规模呈现出的爆发式增长,信用违约事件时有发生,对市场造成不良影响。  为此,监管层已经着手研究推出CDS让金融机构掌握对冲风险的工具。  金融专业人士、前中国国际金融有限公司CEO朱云来在接受搜狐财经提问时,认为CDS、以及CDO都是工具,“随着市场的发展,工具的运用会进入相对比较高级的状态”,他指出,“工具没有错,关键是你用得对不对。”  朱云来介绍说,在中金时,曾把原来参与设计CDS、CDO的人都招回来了,据他们介绍“2008年金融危机是因为CDO太多了。”  他对搜狐财经表示,目前经济遇到的问题是投资力度太大,负债程度太高,如果市场转变以后可能就会有很多资产发生问题,需要一个更为系统的讨论。  原中国投资有限责任公司副总经理谢平补充表示,引入CDS有助于解决目前不良资产证券化的问题。  对此,朱云来表示,推出CDS需要谨慎,“一旦变成一阵风,标准、统计不透明,可能就会出现问题。”  以下是实录:  搜狐财经:我请问朱云来先生,最近有评论说滥用CDS,就是信用违约互换引发了2008年的金融危机,刚才在另一个会场吴晓灵女士提出,CDS作为金融产品在中国推出的时机已经成熟,推出CDS对中国有什么好处,能解决什么问题?  朱云来:我们希望随着市场的发展,工具的运用进入相对比较高级的状态,因为需要有一个环境,我不太清楚她具体讲的CDS是什么?至少是带有衍生性质类型的金融工具。说到底我们在金融的风险到底已经积累了多少?他们说CDS做太多了,还有CDO,我以前工作的地方把原来参与设计这些产品的人都招回来了。大家最后说2008年金融危机是因为CDO太多了。  CDO像是一个很好的跑车,比方说法拉利,设计得很好,每小时跑300、400公里没问题,但开车的人开600公里,非得撞死不可。工具没有错,关键是你用得对不对。  工具的应用、环境条件是不是足够?我们可能面临很多的经济问题,最后折射变成金融问题,我觉得主要是投资力度太大,负债程度太高。市场转变以后可能就会有很多资产发生问题。我们需要一个更为系统的讨论,我不知道她具体指的产品是什么。  谢平:可能因为最近不良资产的证券化,有关当局在研究,这是公开信息,有人提出能不能用CDS解决,可能是这个背景。最近在讨论不良资产的证券化问题。现在不良资产证券化是现货资产的打折,有人说可以引入现货资产。  朱云来:我认为要小心,一旦变成一阵风,标准、统计不透明,可能就会出现问题。
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